晚报| 就在明天！华为开发者大会将举行！外媒：美国正在考虑在本周末对伊朗发动袭击！6月19日影响市场重磅消息汇总
（转自：京城投资财富）
收盘总结
沪指放量下跌0.79% 创指、深成指跌超1%！两市下跌个股超4600只。三大指数全天单边下行，截至收盘，沪指跌0.79%，深证成指跌1.21%，创业板指跌1.36%。两市个股普跌，下跌个股超4600只，红盘个股不足800只；两市全天成交1.25万亿元，较上一日放量成交596亿元，内资主力资金净卖出638.5亿元；两市涨跌中位数为-1.89%。
盘面上，市场情绪极差，题材概念全线下跌。石油、天然气概念午后集体爆发，首华燃气、准油股份等多股涨停；影视传媒、短剧概念走强，慈文传媒、掌阅科技涨停；固态电池概念盘中拉升，湘潭电化、丰元股份等多股涨停；PCB、铜缆高速连接等AI硬件概念局部活跃，逸豪新材、凯旺科技等涨停。
跌幅方面，高位股上演跌停潮，利民股份、永安药业、同洲电子等多股跌停；核聚变概念领跌两市，合锻智能（维权）跌停；CRO、减肥药、创新药等医药概念持续大跌，常山药业20CM跌停；多元金融、互联网金融、券商、期货等大金融概念集体砸盘；成飞概念、军工电子、军工信息化等军工产业链集体下行；新老消费、房地产产业链持续走低；稀土、黄金、有色金属概念集体弱势；算力、数字经济、低空经济、无人驾驶等概念全线下行。
消息面上， 1、外媒报道，美国正考虑在本周末对伊朗发动袭击；2、美联储不降息，维持利率不变。
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一、市场消息汇总
财经要闻
1、沪指放量下跌0.79% 创指、深成指跌超1%！两市下跌个股超4600只
三大指数全天单边下行，截至收盘，沪指跌0.79%，深证成指跌1.21%，创业板指跌1.36%。两市个股普跌，下跌个股超4600只，红盘个股不足800只；两市全天成交1.25万亿元，较上一日放量成交596亿元，内资主力资金净卖出638.5亿元；两市涨跌中位数为-1.89%。盘面上，市场情绪极差，题材概念全线下跌。石油、天然气概念午后集体爆发，首华燃气、准油股份等多股涨停；影视传媒、短剧概念走强，慈文传媒、掌阅科技涨停；固态电池概念盘中拉升，湘潭电化、丰元股份等多股涨停；PCB、铜缆高速连接等AI硬件概念局部活跃，逸豪新材、凯旺科技等涨停。跌幅方面，高位股上演跌停潮，利民股份、永安药业、同洲电子等多股跌停；核聚变概念领跌两市，合锻智能跌停；CRO、减肥药、创新药等医药概念持续大跌，常山药业20CM跌停；多元金融、互联网金融、券商、期货等大金融概念集体砸盘；成飞概念、军工电子、军工信息化等军工产业链集体下行；新老消费、房地产产业链持续走低；稀土、黄金、有色金属概念集体弱势；算力、数字经济、低空经济、无人驾驶等概念全线下行。消息面上， 1、外媒报道，美国正考虑在本周末对伊朗发动袭击；2、美联储不降息，维持利率不变。
评：伊朗昨天说会震惊世界的事要发生了，早上起来除了互扔导弹之外，并没有爆炸性新闻。但收盘才发现，原来导弹的目的地原来是我的账户，都扔到我大A来了！
当然，也不能怪人家打仗，还是我们内资太怂了。今天主力出逃600多亿，三天加起来超过千亿了！这能涨才怪呢。
呼吁，各大机构都不要恶意砸盘，不要给市场添乱，共同努力稳住慢牛，这比什么都重要。
2、美可能对伊朗发动袭击？外交部：当前中东地区局势紧张敏感 面临失控的风险
6月19日，外交部发言人郭嘉昆主持例行记者会。彭博社记者提问，据知情人士透露，美国官员正在为未来几天可能对伊朗发动的袭击做准备。中方对此有何评论？郭嘉昆表示，当前中东地区局势紧张敏感，面临失控的风险，中方反对任何违反联合国宪章宗旨和原则，侵犯别国主权安全和领土完整的行为，反对在国际关系中使用或威胁使用武力。“国际社会，特别是有影响力的大国，应秉持公正立场和负责任态度，为推动停火止战，重回对话谈判创造条件，避免地区局势滑向深渊，引发更大的灾难。”他说。（澎湃）
3、外媒：美国正在考虑在本周末对伊朗发动袭击
据外媒报道，美国正考虑在本周末对伊朗发动袭击。该报道援引消息人士：“美国对伊朗的任何攻击计划都在持续演变，美国官员正在为未来几天可能对伊朗发动的袭击做准备，福尔多（Fordow）核设施将是攻击的主要目标。”(新浪财经)
评：一，昨天陆家嘴会议上提到要在科创板上，科创成长层并重启未盈利企业适用第五套标准上市，意思也就是说，没有业绩的股票，也是可以上市的。很多人担心市场会扩容。关于这一点，大家可要观察下，最近几个月，IPO的数量很少的，在这种宏观背景下，开放扩容的可能性不大。目前宏观上受制于房D产的走势。二，市场资金近斯过度集中于稳定币，创新药，在市场走弱时，造成踩踏。 现在都是抱团玩法。 有热点就做，没有热点资金就一哄而散。资金过度一致后，再次转为分歧。这就是当前的真实生态。三，美国公布了对伊朗袭击的时间表，这是今天全球股市调整的最重要的外围诱因，伊朗再差，也有9000万人口，全球一则害怕全球油价打上来。二则怕美国陷入衰退，最后引发全球性衰退。美国有了阿富汗的教训，大概率是只打不占，况且懂W 是个生意人。是赔是赚人家算的清清楚楚。纵观全球环境，东方这边反而是最安定的。
4、大摩列出港股最新焦点股名单 剔出泡泡玛特
摩根士丹利发表中国市场策略报告，更新港股、中概股及A股最新焦点股名单，剔出泡泡玛特，新纳入中国财险。名单股份包括：阿里巴巴-SW、华润电力、华润三九、长江电力、宁德时代、乐鑫科技、港交所、香港电讯-SS、国电南瑞、中石油、中国财险、春秋航空、腾讯、紫金矿业、中通快递。
5、外交部：中方强烈呼吁冲突当事方立即停火止战 特别是以色列
外交部发言人郭嘉昆6月19日主持例行记者会。迪拜中阿卫视记者提问，北京时间19日凌晨，伊朗对以色列开展代号为“真实承诺3”的第13轮行动，行动一直持续到当地时间早上七点。伊朗首次使用了远程超重型导弹“泥石”，对以色列境内目标发动打击。同时，以色列对伊朗首都的打击也在增强。请问中方对此有何评论？郭嘉昆表示，以色列和伊朗的军事冲突已持续一周，呈现出愈演愈烈的态势，不但给两国人民造成巨大伤害，而且严重冲击地区和世界的和平稳定，中方对此深感担忧。郭嘉昆指出，冲突升级没有赢家，只会造成更大的破坏，引发更大的动荡。中方强烈呼吁冲突当事方，特别是以色列，以地区国家人民利益为重，立即停火止战，缓解当前的紧张局势。（北京日报）
6、知情人士：光伏三季度“减产令”升级，开工率环降10%、低价销售将审计核查
记者从知情人士处获悉，中国光伏行业协会本周召开的会议主题，仍是关于“限产保价”。知情人士称，光伏三季度将迎来更大力度减产，预计开工比例将环比降低10%-15%左右。同时，针对“低于成本销售”的严控政策同步落地——第三方专项审计组将全面进行审计，深挖低价销售证据，对违规的企业采取多样化措施，“以次充好”的产品销售行为也将迎来整顿。 (一财)
7、就在明天！华为开发者大会将举行 鸿蒙、盘古大模型将“上新”
6月20至22日，华为开发者大会（HDC 2025）将在广东省东莞市举行。2019年推出鸿蒙操作系统，2021年发布盘古大模型……作为华为最重要的年度活动之一，华为开发者大会每年都有里程碑产品发布。今年，华为同样会发布鸿蒙操作系统、盘古大模型的重磅更新，在AI与具身智能领域也将有重磅技术和产品发布。6月20日下午，华为常务董事、终端BG董事长余承东将以“共建共享鸿蒙新世界”为题发表演讲。业界预期，余承东将重磅发布鸿蒙操作系统的最新版本鸿蒙6。（上证报）
财经速读
英国央行维持利率不变
以军称打击伊朗多处核设施
瑞士央行降息25个基点至0%
瑞士央行：准备在必要时干预外汇市场
本轮巴以冲突已致加沙地带55706人死亡
美国对进口自中国的L-赖氨酸发起双反调查
西安：允许公积金直接支付新建商品住房首付款
美国对进口自中国的低速载人车辆作出双反终裁
美国对进口自中国的临时钢制围栏作出反补贴初裁
挪威至6月19日央行利率决定4.25%，预期4.5%，前值4.50%
Labubu大量补货后二手报价腰斩 知情人士回应补货节奏和产能情况
西安：缴纳50%土地出让价款的项目可办理土地预登记、规划、建设等手续
商品及数据
1、6月19日“农产品批发价格200指数”比昨天下降0.06个点
据农业农村部监测，6月19日“农产品批发价格200指数”为112.58，比昨天下降0.06个点，“菜篮子”产品批发价格指数为112.57，比昨天下降0.07个点。截至今日14:00时，全国农产品批发市场猪肉平均价格为20.29元/公斤，比昨天上升0.2%；牛肉63.72元/公斤，比昨天下降0.1%；羊肉59.75元/公斤，比昨天下降0.2%；鸡蛋7.24元/公斤，比昨天上升1.3%；白条鸡17.1元/公斤，比昨天上升0.6%。重点监测的28种蔬菜平均价格为4.37元/公斤，比昨天上升1.6%；重点监测的6种水果平均价格为7.5元/公斤，比昨天下降2.3%。鲫鱼22.21元/公斤，比昨天下降0.6%；鲤鱼15.48元/公斤，比昨天下降0.3%；白鲢鱼10.11元/公斤，比昨天上升1.8%；大带鱼38.83元/公斤，比昨天下降2.4%。今日，国内鲜活农产品与昨天相比价格升幅前五名的是葱头、黄瓜、大葱、西葫芦和生菜，幅度分别为4.6%、4.6%、3.9%、3.8%和3.1%；价格降幅前五名的是巨峰葡萄、大带鱼、富士苹果、鸭梨和香蕉，幅度分别为5.3%、2.4%、1.5%、0.9%和0.6%。（农业农村部）
2、今日全国碳市场收盘价73.44元/吨，较前一日上涨0.88%
今日全国碳市场综合价格行情为:开盘价72.14元/吨，最高价73.72元/吨，最低价72.14元/吨，收盘价73.44元/吨，收盘价较前一日上涨0.88%。今日挂牌协议交易成交量924340吨，成交额69166654.10元；大宗协议交易成交量550000吨，成交额40500000.00元。今日全国碳排放配额总成交量1474340吨，总成交额109666654.10元。2025年1月1日至6月19日，全国碳市场碳排放配额成交量30805928吨，成交额2313587136.73元。（全国碳交易）
3、1至5月社会消费品零售总额20.32万亿元 同比增长5%
1至5月，社会消费品零售总额20.32万亿元，同比增长5.0%；服务零售额同比增长5.2%，增速比1-4月加快0.1个百分点。5月份，消费市场总体呈现平稳发展态势。据国家统计局数据，当月社会消费品零售总额4.13万亿元，同比增长6.4%，增速比上月加快1.3个百分点，为2024年以来月度最快增速。商品消费增速加快，家电手机等产品热销。限额以上单位商品零售额增长8.2%，增速比上月加快1.6个百分点。消费品以旧换新政策拉动作用进一步显现，限额以上单位家电、通讯器材、文化办公用品、家具零售额同比分别增长53.0%、33.0%、30.5%和25.6%；据汽车流通协会数据，5月份乘用车零售量同比增长13.3%。升级类商品销售较快增长，限额以上单位体育娱乐用品、金银珠宝零售额同比分别增长28.3%和21.8%。（央视新闻）
机构观点
1、机构论市：市场或将转向科技风格
光大证券指出，陆家嘴论坛正式召开，利好兑现，资金出现分歧，市场仍以存量博弈为主。若没有重大消息的刺激，接下来指数或将延续震荡态势；结构上看，新消费、创新药等前期强势板块连续调整，而近几日成交额排名靠前的股票以科技股为主，资金有回流科技股的迹象，市场或将转向科技成长的风格。
2、惠誉确认宁德时代的评级为'A-'
惠誉确认宁德时代的评级为'A-'，展望稳定。
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二、利好消息汇总
公司利好
振芯科技：首次回购185.96万股
赛升药业：签订新药技术转让合同
皓元医药：未来三年股东分红回报规划
腾讯6月19日以5.004亿港元回购100万股
万达信息：签订870万元中国人寿项目合同
健康元：JKN2301干混悬剂获临床试验批准
北京科锐：公司中标金额合计约1.54亿元项目
上海医药：普瑞巴林胶囊获泰国药品注册证书
盘龙药业：检测中心获CNAS实验室认可证书
诺唯赞：拟以500万元至1000万元回购股份
奥雅股份：回购注销17.82万股限制性股票
泸州老窖：正在筹划推动多个酒旅融合重点项目
仕佳光子800G/1.6T光模块用MT-FA产品实现小批量出货
康达新材：拟以现金方式收购中科华微不低于51%的股权
高视医疗：附属公司的眼底相机获得中国医疗器械注册证
线上线下：筹划控制权变更事项 股票停牌不超过2个交易日
迪威尔拟投资3.06亿建设深海承压零部件产品精密制造项目
新华制药OAB-14干混悬剂完成Ⅱ期临床中国首例患者入组
科达利已具备46系大圆柱电池结构件大规模量产及出货能力
长春高新：百克生物流感病毒裂解疫苗（BK-01佐剂）临床试验申请获批
万泰生物：冻干水痘减毒活疫苗启动III期临床试验并完成首例受试者入组
百克生物流感病毒裂解疫苗（BK-01佐剂）临床试验申请获批
圣诺生物：预计2025年上半年净利润同比增加253.54%-332.10%
诺德股份（维权）：主营业务为锂离子电池用电解铜箔的研发、生产和销售
中性消息
智动力（维权）：控股股东质押1200万股
科翔股份：控股股东质押1805万股
上海三毛：控股股东变更为机电集团
中铁特货：每10股派发现金股利0.61元
诺普信：控股股东解除质押5104万股
英力股份：南昌英力注册资本变更为1亿
华伍股份：全资子公司股权内部划转完成
万里石：控股股东胡精沛解除质押40万股
德生科技：员工持股计划非交易过户完成
三花智控：发售价厘定为每股H股22.53港元
酷特智能：退出青岛赤恒成达投资合伙企业
威龙股份：浙江斐尼克斯解除质押2200万股
中信国安：拟以2.78亿元增资中国广电湖南公司
小米以约6.35亿拿下北京亦庄新城一宗工业用地
中国建筑：竞得上海市宝山区南大路站TOD地块
广电运通：与香港虚拟交易平台没有具体业务合作
湖北能源：拟降价10%挂牌转让营口能投65%股权
正泰电器：预计2025年度对外捐赠不超过3300万元
首创证券：获准非公开发行总额不超过20亿元公司债券
潜能恒信：QK18-9-6井预计2025年6月20日启动拖航作业
德尔股份发行股份购买资产并募集配套资金申请文件获受理
时代出版公司不涉及稳定币业务对京东科技间接持股比例极低
宁波远洋：拟使用不超过20亿元人民币投资建造4艘4300TEU集装箱船
厦门钨业：权属公司包头金龙5000吨（首期）高性能钕铁硼磁性材料项目建成投产
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三、利空消息汇总
利空消息
中研股份：王秀云减持65.04万股
浙江荣泰：宜宾晨道减持1%公司股份
三友医疗：董事兼高管减持股份0.94%
天秦装备：张澎减持155.26万股完成
成都先导：华博器械减持0.50%公司股份
东珠生态：董事李嘉俊拟减持58800股
安联锐视：李志洋和张锦标合计减持32.2万股
工智退：公司股票将于2025年7月10日终止上市
百隆东方：董事张奎和财务总监董奇涵减持计划届满未减持
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四、涨停榜复盘
明日展望：淡化指数影响
感觉昨天给今天画的剧本还是圆满实现了，这段时间的状态还不错。
指数大幅调整，今天有个特点是三大指数几乎是单边下挫，虽然有抵抗，但效果一般。
情绪上，这里也是延续调整，高位人气股基本是团灭了，稳定币早上先修复，但恒宝股份（维权）翻红后还是走弱了，路桥信息高开低走三连阴。
全场的亮点在下午中东冲突相关概念，先是油气这边中曼石油高举高打冲板，带动通源石油大幅冲高，随后是北方长龙艰难上板，带动军工方向捷强装备冲高翻红。
指数如期下跌，中东冲突方向也按预期回流，很多人担心这里指数调整带来的影响，想说的是，调整是预期内的事情，指数下跌反而有利于情绪的整理。
在风险来临之前做好防守，真调整了，那都是加仓的机会。
超短概览：退潮？
路桥信息、舒泰神都是三连阴，高位情绪基本是确定退潮了。
连续三天，高位股从首次强分歧——弱修复——再次强分歧，这基本就是退潮一阶段的走法。但量化时代下市场的运行规律和之前又会有不同，比如我们看一下创新药这个板块，板块见顶的时间是6.13日，但舒泰神的见顶时间是6.17，晚了两天：
这也是当下市场的生态，即核心票抱团的玩法。也因为这种走势，导致这里高位的退潮一直比较磨叽，往往是板块疲态已现，但核心票还会反复走强，这就导致了资金不断的高低切换，或者此消彼长。
比如稳定币最近，因为恒宝股份的反复走强，所以资金也会在一干20cm的人气股中反复拉扯，从霍普股份（维权）到天阳科技，到雄帝科技四方精创，今天又是朗新集团，不断切换的背后是大资金选定题材后，在这个方向反复进出。
但现在的问题是，高位的情绪开始有确定性走弱的意思了，那么未来这种反复的力量也是会减弱的，要留心自己会不会去接最后一棒。
这种时候，去做题材不要恋战。即便是自己去中东冲突的方向，也是抱着啃一口抓住就会就跑的思路。
热门板块：油气、短剧
油气：受益于中东地缘政治紧张局势升级推动油价上涨，另一方面，也受到了港股低价油气股大涨的映射。在市场环境整体较弱的背景下，吸引资金抱团，在事件性的持续催化下，油气、航运、核污染防治等相关板块存在着反复活跃的空间。
短剧： 继年初微信上线短剧小程序“火星观剧”后，腾讯再推出一款名为“短剧”的小程序，根据券商研报数据，预计明年市场年规模有望突破500亿元大关。但今天没有太多板块效应，更偏向于消息面催化下的补涨修复，板块延续性存疑。
赚钱（亏钱效应）在哪里？
赚钱效应标签：天然气、油气、覆铜板
亏钱效应标签：可控核聚、白银、期货
市场情绪
陈小群：买入3030万，卖出1971万通源石油；（被动做T油气概念）
章盟主：买入8359万，创新医疗；（参与脑机接口核心）
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五、机器人已充分调整，板块集体反攻在即，重视整机厂商的机会（附股）
1、6.20，2025杭州国际人形机器人与机器人技术展览会。
2、6.21，华为将发布盘古ROBO具身智能平台。
点评
在杭州机器人展，特斯拉将展示人形机器人，有望提振行业信心。北方机械也会展示大量高精度行星滚柱丝杠。
华为发布ROBO具身智能平台，华为机器人布局继续加码。等待行业样机定型，华为机器人将会突飞猛进。
机器人丝杠、减速器等标的持续活跃，人形机器人整机厂公司比较稀缺。目前有规模销售的仅有港股的优必选和越疆，期待A股的人形整机第一股，有望引领行情爆发。
相关公司：
盛视科技/雷迪克/星帅尔/美湖股份/隆盛科技/祥鑫科技/浙江荣泰/唯科科技/道通科技等
备注：上述公司不作为投资推荐。
风险提示：机器人放量不及预期。
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六、AI逻辑将带动整个PCB生态产能利用率提升，判断今明两年板块均处于高景气状态
算力板及上游材料
算力板方面，今年北美需求持续强劲。尽管去年底至今年一季度，国内云厂商后续落地动能较此前乐观预期有所减弱，但北美云厂商对 AI 相关资本开支（AI Capex）的指引一直维持在较好水平。北美厂商正通过持续投入大模型来跑马圈地、积累用户量，其资本开支及上游如博通、英伟达等公司的指引相对不错。
算力链在经历 4 月初中美市场调整后（部分环节如光模块调整更早），4-5月观察显示需求
依然良好，产业链公司业绩逐步释放，近期修复明显，尤其是英伟达链公司。
在 PCB 环节，尤其是今年具有代表性的高阶 HDI 相关公司业绩弹性非常显著。例如，某公司在英伟达体系的计算板、交付板中占据不错份额，并储备了较好的产能弹性，其业绩从去年到今年弹性明显，市场对后续预期保持积极。A 股其他板厂，如服务亚马逊、海外交换机客户的几家公司，业绩体现也非常不错。国内产业链走势也受到关注。
前些年行业对高阶 HDI、高多层板产能投放相对谨慎，恰逢需求爆发，目前出现一定产能缺口。近期头部公司无论在国内还是海外（泰国、越南）都在积极进行产能扩张和设备卡位。在大批量产能完全释放前，行业仍将保持相对紧张趋势（需求增长叠加短期供应瓶颈）头部公司业绩良好。
高阶 HDI 和高速高多层板的产能扩张，除设备外还需高速材料，尤其是高端 CCL 覆铜板材料。台系头部公司业绩同比表现优异（如台光等），股价走势强劲。无论是 AI 服务器还是高阶交换机升级，对 M8 级别高端材料需求紧张。统计数据及公司后续判断均较积极，多家公司如台光、斗山、松下等在扩产。国内如某科技公司在前年拿到英伟达认证后，去年开始产能布局，并于下半年导入英伟达获得批量订单，今年开始放量，其在上游核心原材料（如玻纤布、树脂）也有良好布局，今年业绩预计非常不错（一季度已超预期，二季度叠加价格及周期共振）。未来几年其在北美体系客户份额持续提升将带来持续动力。
国内产业链中，如南亚等公司也有对应高速材料布局。高速材料上游的 Low DK 玻纤布等核心环节仍有投资机会可挖掘。日本厂商产能存在瓶颈，国内正努力进行进口替代，已实现部分高端玻布的国产化，未来仍有持续进步空间。算力通用 PCB 板及算力材料领域的头部公司机会值得持续把握。
行业景气度跟踪：
PCB 市场规模约 700 多亿美金，分散度高。服务器占比提升显著（2024 年提升 3 个百分点），汽车占比约 10%-20%，消费电子（手机/电脑/可穿戴）占比已低于 50%。Prismark 预测，AI 算力需求将推动服务器 PCB 在 2028/29 年成为最大细分市场。
通讯领域，无线侧偏弱占比下滑，有线侧（交换机/网络设备）占比向上。
消费终端（PC/手机/可穿戴）弱复苏（可穿戴新品稍好），国内汽车销量走势尚可。
服务器（尤其 AI 服务器）需求强劲，通用服务器迭代顺利，建设态势向上。
产业链库存（以台湾月度 CB 值看）：自去年 11 月起升至 0.5 以上并维持，反映行业景气及 AI 需求拉动（传统需求稳步向上+挤出效应+上游涨价预期下的提前备货）。
一季度库存同环比上升，反映新品周期（终端及 AI 服务器）。
产能利用率：一季度行业稼动率约90%-95%，二季度环比上升。AI 订单对产能消耗大，挤出效应强，中小PCB厂订单能见度高（头部/高 AI 占比公司能见度超一季，中小厂超两月）远超往年同期（传统淡季）。
扩产角度（资本开支）：拐点已现，2024 年下半年转正，2025 年一季度同比增速超40%。头部公司资本开支显著提升（如某公司 2024 年 22 亿 vs 2023 年 8 亿），新产能 2025 年陆续投放。国内头部厂商扩产主要围绕高阶 HDI/多层板（国内及东南亚）。近期如广和港股上市、方正定增预案等显示行业扩产积极。判断产能相对紧缺状态可能延续至 2027 年。
价格端：
上游主材：铜价急跌后收复跌幅震荡上行；电子电路铜箔价格（铜价+加工费）随铜价及加工费震荡上行；树脂价格年初至 4 月底上涨，5 月小幅回落但仍处上行通道。
玻纤布：价格同比提升显著（某公司一季度同比+20%+），近期有厂商宣布8月起全线产品再涨20%。AI 芯片带动的 ABF 载板需求也导致相关玻纤布短缺（产能缺口可能延续至 2026 年底）。
CCL：3-4 月已涨价 5%-10%，二季度仍有涨价动作/空间。
PCB厂商：虽上游涨价通常不利 PCB 环节，但今年下游需求（尤其 AI 高阶产品结构性推动）及高稼动率支撑了部分厂商向下游传导成本压力（部分中小 PCB 厂商明确表示涨价且客户接受），毛利率改善明显。产业链涨价通道及盈利改善迹象明确。
景气数据：台股PCB1-4月收入同比增15%（2 月起双位数增长），Prismark Q1 同比增8.7%预计全年增速近 7%（上修），未来几年复合增速超 5%，结构性明显。
算力板及技术变化：
需求端：北美云厂商 Q1 财报及指引显示多数维持或上修 Capex（今明两年），ASIC领域动态积极（如 Meta、亚马逊、谷歌），打消市场对算力需求持续性疑虑。博通新一代交换机芯片能力提升，缓解网络端瓶颈（NV link 生态短板），利于 ASIC 产业链发展。
技术端：高阶产品（如高速多层板）对产能消耗大。传输速率、信号频率/时延要求逐年快速提升。高阶 HDI（如 7 阶）加工工序复杂（数百道），产能消耗远高于低阶产品（如5阶产能消耗约为 2 阶的 5倍）。AI 服务器对板子层数/功能要求提升，价值量增加（如英伟达 GPU 板 vs亚马逊 ASIC 板）。高阶 HDI 在服务器占比提升（从消费电子主导转向满足 AI 高速传输/先进制程需求）。
市场规模：Prismark 对 AI 服务器 PCB 市场规模预估略显保守，实际规模及增速可能更高。
技术路线：GB200设计方案已验证稳定（高阶 HDI），GB300 可能延续此路线。交换机如 Switch T设计方案未完全确定（HDI/多层板路线并存），源于 CCL 上游玻纤布缺口（预计 26 年底缓解）。多层板方案对 M7/M8/M9 材料需求量大，加剧供给挑战；高阶 HDI 方案材料消耗少（价值更多来自技术附加值），采用率可能提升。头部公司积极锁定上游设备资源（如镭射钻孔、压合机）。
公司近况更新（算力板）：
A公司：二季度GB200出货持续向上，高阶HDI份额稳固。AI 相关订单占比 Q1 超40%，Q2 近 50%或更高。二季度业绩预告后，全年业绩大概率超指引。三季度产能开出叠加 GB300 量产，订单导入将推高业绩景气度。掌握优质客户、扩产坚决、技术升级超预期。
B公司：二季度业绩预计环比两位数增长。800G交换机及 ASIC 客户订单持续导入，下半年国内外（泰国）产能放量将拉动业绩。
C公司：二季度订单良好。AI 业务增量更多来自海外客户（如 AMD），交换机400G-800G 量产中。ABF 载板订单逐步放量。二季度业绩可能亮眼。
D公司：AI 服务器订单占比超60%，预计提升。国内新厂一二季度量产，泰国厂预计 2026 年下半年开出。800G 交换机认证通过，小批量出货中（行业放量集中在三季度）。业务结构与 B 公司有差异（AI 服务器占比高），业绩释放确定性大。
E公司：PCB 业务中服务器占比 70%，AI 相关占比 20%+。广州厂高阶 HDI 产能扩充及改制提升产品层数，承接 AI 加速卡订单。北美及台湾 ODM 客户为主，趋势良好。泰国产能已投产（数通产品），海外建厂虽成本效率有挑战，但客户接受更高价格，盈利不错。
F公司：市场认知度较低。在英伟达体系取得进展，可能下半年获订单。定增扩充HDI 产能承接海外及国内（华为服务器板订单。与华为供应链关系紧密（消费端合作十多年），在华为 910 系列加速卡取得较好订单。今年业绩表现可能亮眼。
G/H 公司：汽车板占比较高。在AI领域布局不慢，有产能基础和技术储备客户拓展略慢。但行业景气周期长，技术积累有望突破（如G配合海外客户研发生产多PTFE板，H围绕特斯拉布局）。特斯拉Dojo、自动驾驶及机器人业务需强算力支撑，H在特斯拉生态卡位靠前。
上游CCL（高速材料）：
高速材料（尤其 M7/M8）需求弹性大。国内头部厂商技术储备、客户拓展及产能扩张将在今年开花结果。
M8材料价格约为普通CCL五倍，技术要求高。AI 领域高阶 CCL 需求增速（预估复合26%）可能被低估，实际更高。
供给端主要来自日韩/台湾厂商，扩产节奏保守，易出现紧缺。紧张状态可能持续（上游扩产周期长）。材料价格可能持续上涨而非降价。
格局：台光（M8 为主，毛利率领先）、台耀、联茂（M6 为主）。台光在高速 CCL供应占比高且趋势扩大。斗山/松下在英伟达/ASIC 客户 M8 材料取得进展。
I公司：市占率快速提升（2023 年 4.3% - > 2024 年 6.5% - > 预计 2025 年继续扩大），在英伟达及国内客户放量。凭借交付能力、稳定性及价格优势持续扩大份额（如通过 D 公司带入亚马逊 ASIC 链）。二季度订单饱满（超设计产能），涨价持续，结构优化（高速 CCL 放量）带动毛利提升。D 公司业绩贡献及长线龙头地位带来估值溢价预期。
南亚新材：在国内 H 客户 M7/M8 材料进入量产放量。一季度改善明显（行业性周期+价格上涨），二季度高端产品占比提升将更明显改善盈利。作为规模不大的公司，弹性可观。
载板：
AI 相关算力芯片（GPU/ASIC）出货量显著提升，大幅推高高阶 ABF 载板产能稼动率，远超预期。全球载板市场供过于求状态有望提前至今年底改善（原预期 2026 年下半年）。
此情况给国内高端载板厂商提供突破机会。近期台湾可能出台载板材料/供应限制政策，将加速国内载板国产替代进程。国内公司（如 O、P）产能及技术储备已就绪，具备后发优势（产线设计、人员配备）。在海外客户本土化供应链要求下，有望承接产能并取得海外订单。国内客户（CPU/GPU）量产出货也将带来放量。ABF载板是PCB领域高端产品，未来供应格局趋于集中，国内厂商有望复制AI链成功经验提升份额。存在较好的重估机会。
行业观点与估值：
投资重心：短期在算力板（行业景气度高）及其上游（CCL、玻纤布等），中长期关注AI 端侧及国产替代环节（尤其载板）。板块资金容量大，与海外 AI 关联度高。
产业逻辑：此轮AI上升周期更长、市场空间更广阔。海外 AI 大模型及算力逻辑仍在跑马圈地、追求更高性能阶段（非降本）；国内受算力限制，更关注应用场景商业化（对成本要求高）。海外算力链及未来国产高端芯片突破将打开国内算力产业链空间。
AI逻辑将带动整个PCB生态（包括中低端产品）产能利用率提升。判断今明两年PCB板块均处于高景气状态。
估值：已修复至接近 20 倍左右（去年高点为 30 倍）。考虑到当前景气持续性、业绩向上空间及后续业绩持续超预期可能，估值仍有进一步向上提升空间。
提示：以上内容为个人观点，仅供参考，不构成投资建议。股市有风险，交易需谨慎!（相关信息来源东方财富网、同花顺、财联社等媒体）
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